华泰期货：压榨数据影响，豆粕偏强震荡

　　来源：华泰期货

　　作者： 薛钧元

　　粕类观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面
，昨日收盘豆粕2701合约3479元/吨，较前日变动+94元/吨 ，幅度+2.78%；菜粕2611合约2381元/吨
，较前日变动+87元/吨，幅度+3.79%。现货方面 ，天津地区豆粕现货费用 3390元/吨
，较前日变动+50元/吨，现货基差M01-89 ，较前日变动-44；江苏地区豆粕现货3370元/吨
，较前日变动+90元/吨，现货基差M01-109 ，较前日变动-4；广东地区豆粕现货费用 3360元/吨，较前日变动跌+90元/吨
，现货基差M01-119，较前日变动-4 。福建地区菜粕现货费用 2460元/吨 ，较前日变动+60元/吨
，现货基差RM11+79，较前日变动-27。

　　全美油籽加工商协会发布的压榨月报显示 ，2026年8月
，NOPA成员单位的大豆压榨量为2.05亿蒲式耳，较7月的2.17亿蒲式耳下降5.2% ，为去年9月以来最低月度水平
，较去年8月的1.9亿蒲式耳增长8.2%
。巴西全国谷物出口商协会周二发布的周度预测显示，巴西9月大豆出口量预估为832万吨 ，较前一周预估的774万吨增加超过50万吨。

　　市场分析

　　现阶段新季美豆步入集中收割阶段
，后续核心跟踪重点仍为新季产量修正以及出口兑现情况 。国内市场来看，下游油厂大豆、豆粕库存小幅去化 ，但整体供应依旧充裕
。国内豆粕费用 现阶段主要跟随美豆盘面联动。受本次供需报告上调单产 、美豆费用 回落影响，预计本周国内豆粕同步承压回调 。长期来看
，新季美豆产量仍存调整空间，出口端亦有潜在增量 ，美豆与国内豆粕后市或将维持宽幅震荡行情
。

　　策略

　　谨慎偏多

　　风险

　　新季美豆上市情况

　　玉米观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面
，昨日收盘玉米2611合约2216元/吨，较前日变动+8元/吨 ，幅度+0.36%；玉米淀粉2611合约2460元/吨
，较前日变动+11元/吨，幅度+0.45%。现货方面 ，辽宁地区玉米现货费用 2150元/吨
，较前日变动+0元/吨，现货基差为C11+44 ，较前日变动-8；吉林地区玉米淀粉现货费用 2630元/吨
，较前日变动+0元/吨，现货基差CS11+170 ，较前日变动-11 。

　　法国农业部周二发布报告称，法国农业部已将今年玉米产量预估下调至810万吨
，低于上月初步预估的900万吨，较2025年降幅接近42%
。巴西全国谷物出口商协会周二发布的周度预测显示 ，巴西9月玉米出口料为574万吨
，高于之前一周预估的520万吨，但和去年同期相比减少120万吨。

　　市场分析

　　近来 国内深加工企业存在阶段性补库需求 ，但受制于新季玉米集中上市临近的市场预期
，企业采购心态谨慎，普遍采取压价收购、按需补库的操作模式 。同时 ，养殖行业仍处于亏损区间
，饲料企业整体补库意愿偏弱，叠加替代谷物持续分流玉米刚需 ，整体现货成交氛围清淡
、交投活跃度偏低
。现阶段新季玉米集中上市窗口逐步临近
，后续市场供应压力或将逐步凸显。后续需重点跟踪新季玉米最终产量、上市进度以及收获期天气变化，同时持续关注下游养殖 、深加工需求修复情况 。

　　策略

　　中性

　　风险

　　新季玉米收获情况

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的
、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断
。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改
， 投资者应当自行关注相应的更新或修改
。 本公司力求报告内容客观
、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供借鉴 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果
，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有
。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版 、复制
、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用 、刊发的 ，需在允许的范围内使用
，并注明出处为 “华泰期货研究院 ”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用
、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利
。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。